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环球-美元持续大幅贬值正陷入历史性两难窘境

2004年12月14日 17:44

  在世界众目睽睽之下,象征美国金融霸权的美元正处于上下两难的窘境。持续大幅贬值后,美元丧失了方向感。美元的茫然耐人寻味。

  截止12月第一周,美元对欧元汇率已突破1.30大关,对日元逼近百元整数位,对英镑则向两元挺进。过去3年,美元对各主要国际货币汇率普遍下跌25-40%。如果从历史峰值的0.80算起,美元对欧元的累计跌幅已经超过60%。在国际金融史上,这样的戏剧性下挫是少见的,并且往往蕴藏着某种深层涵义。

  关于美元走势的众说纷纭,体现了美元的“精神分裂”特征。布什总统郑重宣示继续奉行“强势美元”政策,做出挺美元的姿态。但美国财长斯诺关于“市场是美元交易的最好决定者”以及美联储主席格林斯潘关于“美国经常项目赤字扩大可能加剧全球性离弃美元资产的局面”的暧昧表态,却让美元在外汇市场上遭遇新一轮急挫。透过这“说一套、做一套”的迷雾,可以看出,美元目前是不怕跌,怕不跌。

  美元走势是美国经济运行状态的镜子。汇率是国际货币的相对价格,而任何一种货币的汇率都是以其背后的经济实力为基础的。美元的跌势既是美国经济的自主性选择,也体现了世界对美国经济的客观评价。

  从根本上说,美元贬值是令世人担忧已久的美国“双赤字”恶性膨胀的必然结果。今年,美国经常项目赤字达到6000亿美元,接近国内生产总值的6%,创历史最高纪录。同时,美国财政赤字也创历史新高,达到4130亿美元。作为世界上最大的债务国,美国的外债已超过2.6万亿美元,大约为国内生产总值的25%。

  但目前美元的疲软,恰恰体现了美元的霸性。一方面,通过美元贬值,美国企望增强出口产品的竞争力,抬升外国产品进入美国的成本,扭转贸易逆差飚升的局面。另一方面,由于美国的外债大都以美元计价,美元贬值实际意味着减债。美元贬值,可谓一箭双雕。

  在当今世界,只有在国际货币体系中处于主宰地位的美元能干出这样的事情。俄罗斯总统经济顾问哈津最近撰文指出,“美国为了解决本国问题正在干损事,例如大量印钞票,于是你手中的美元开始贬值。”上个世纪70年代——当时美元刚经历一场危机,著名美国作者马丁·迈耶在其名著《美元的命运》中坦言:“美元的生产成本几乎为零——在联储按个按钮就能生产出美元来。”这样,美国支付巨额赤字就使外国人拥有大量美元,也就形成美元过剩。结果是,其他国家人民以辛勤劳动换来的外汇财富随着美元贬值而大幅缩水。更严重的是这样一种两难:要避免美元贬值带来的损失,本应停止买入或抛售美元,但如果这样,却会导致美元进一步贬值,遭受更大损失。美元的霸主地位就是建立在世界对美元的依赖性上的。

  实际,美元贬值对美国自己也是一把“双刃剑”。巨额贸易逆差和财政赤字的要害在于动摇人们对美国经济的信心以及美元作为主要储备货币的地位。美元贬值固然可能减少经常项目赤字乃至减轻债务负担,但同时也可能引发外资抽逃。并且,由于“非工业化”进程使美国经济结构发生了重要变化,一些经济学家认为,尽管美元贬值,但美国没有自己的产品可以填补需要减少的进口,也缺乏“可贸易商品”。就是说,进口不会减少,出口难以增加。在一定意义上,目前的美元危机也是对美国建立在“虚拟”基础上的“新经济”的一次严峻考验。提高利率可以提高美元资产的吸引力,但这将遏制经济增长。可以说,决策者手中可以动用的调控工具不多。

  英国经济学家沃尔特·巴奇霍特在100多年前说过:“长期不断从事创新的大国面临着独特的危险,即最终可能由于不能理解自己所创造的庞大体制而衰亡。”这或许可以作为美元以及美国经济当前困境的一种注解。

  在欧洲有人预言美元贬值的“雪崩即将到来”之时,美国舆论警告“唱衰美元是一场危险的游戏”。的确有人断言美国经济已经“濒临全面崩溃”,美元无法继续担当全球“统一价值尺度”的重任,但毫无疑问,没有多少人会为美元的崩溃而幸灾乐祸。维系现存国际货币体系的稳定符合绝大多数经济体的利益。而这,也正是美元让世人忧患的缘由所在。

  美元可能继续保持核心货币地位,但经此番贬值风暴,难免抹去不少往日的的光彩。“美元的命运,就是美国的命运”——这是《美元的命运》一书的主题。马丁·迈耶在书的结尾写道:“美元不会再至高无上”。这样的预言,在今天是否有一些现实意义?

选稿:陈旭东    来源:环球  作者:木人  
 
 
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